INVESTEMAIS - Atualização e perspectivas para o mercado - 17/02/2026

O mercado de criptoativos vive de ciclos, e saber identificar em qual fase estamos é a diferença entre o investidor que capitula e o que constrói patrimônio. Uma análise profunda dos dados on-chain recentes sugere que o Bitcoin está atravessando uma zona de capitulação clássica — um cenário que, historicamente, precedeu movimentos de recuperação significativos.

Abaixo, dissecamos sete indicadores cruciais que pintam o quadro atual: do sentimento de medo à estrutura de preço.

Open Interest e o Retorno do Medo Extremo

O mercado de derivativos é um termômetro vital para o sentimento de curto prazo. Recentemente, a variação do interesse em aberto (Open Interest) atingiu a região de Medo Extremo.

A última vez que presenciamos uma retração dessa magnitude no sentimento foi em setembro de 2023, quando o Bitcoin era negociado na faixa dos US$ 25.000. O que se seguiu àquele período de descrença generalizada é história conhecida. Quando a alavancagem é limpa e o pessimismo impera, muitas vezes é ali que os fundos de mercado são formados.

Puell Multiple: A Zona de Desconto

O Puell Multiple, que avalia a rentabilidade da mineração, encontra-se mergulhado na Zona de Desconto há pelo menos três meses (desde novembro de 2025).

Historicamente, a entrada nesta zona sinaliza oportunidades assimétricas de compra. Em ciclos passados, o indicador permaneceu nessa região por uma média de 200 dias. Como estamos há cerca de 90 dias neste patamar, o dado sugere que o preço está atrativo, mas a paciência ainda será testada.

A Capitulação dos Mineradores

Pequenos e médios mineradores estão sendo pressionados por receitas menores e custos operacionais, forçando o desligamento de máquinas e a venda de estoques. As Reservas de Mineradores (hoje em ~1,8 milhões de BTC) vêm caindo consistentemente há quatro anos. Essa venda forçada no curto prazo atua como um vento contrário, mas é um processo necessário de limpeza de mercado.

IBCI: Em Busca do Fundo

O Index Bitcoin Cycle Indicators (IBCI) está na Região de Acumulação, oscilando próximo aos 19 pontos. Embora seja uma zona de compra, o indicador ainda não tocou o "zero absoluto" ou a faixa inferior do canal, sugerindo que o Bitcoin talvez ainda não tenha encontrado seu fundo definitivo.

Alerta de Fluxo: Inflows nas Exchanges

Enquanto os indicadores de ciclo apontam para oportunidade, o fluxo de capitais nos dá um alerta de volatilidade iminente.

Registramos um pico expressivo de BTC Inflows (entrada de moedas) para as corretoras, o maior volume desde julho de 2025. Quando investidores movem grandes quantidades de Bitcoin para exchanges, a intenção predominante é a venda ou o aumento de margem. O mercado precisará de demanda suficiente para absorver essa nova oferta líquida; caso contrário, a correção de preços tende a se aprofundar no curto prazo.

SOPR STH: A Dissonância do Varejo

Enquanto o preço do Bitcoin mantém uma estrutura técnica impecável de alta ao longo de 2024 e 2025 (formando topos e fundos ascendentes), o investidor de curto prazo (STH) entrou em pânico.

No final do ano passado, o indicador SOPR STH mergulhou para 0,98, aproximando-se da zona de Medo Extremo — mesmo nível registrado no fundo de novembro de 2022 (pós-FTX, nos US$ 16.000).

Nos últimos 70 dias, o varejo tem vendido consistentemente com prejuízo. Historicamente, esse desalinhamento entre preço em tendência de alta e varejo capitulando marca zonas de oportunidade excepcionais. O medo do curto prazo contrasta com a força estrutural da tendência macro.

O Sinal Final: $5,2 Bilhões em Prejuízo Realizado

Para coroar a tese de capitulação, o indicador Net Realized Profit and Loss (NRPL) registrou mais um evento histórico: $5,2 bilhões de prejuízo realizado na rede Bitcoin.

Este é o maior valor de prejuízos realizados em três anos. Eventos de capitulação financeira dessa magnitude costumam preceder fundos de preço relevantes. A última vez que vimos uma realização de prejuízo tão intensa foi quando o Bitcoin era cotado a $28.000, após um período corretivo de quase um ano.

O mercado nos apresenta uma tempestade perfeita de indicadores on-chain:

1. Capitulação Financeira: Segundo maior recorde de prejuízo realizado ($5.2B) e varejo vendendo no fundo.

2. Capitulação Operacional: Mineradores desligando máquinas e vendendo reservas.

3. Sentimento: Medo Extremo nos derivativos.

4. Estrutura: Preço tecnicamente em tendência de alta, divergindo do sentimento de pânico.

O medo atual é irracional diante dos fundamentos. Estamos em uma zona de acumulação geracional, onde a paciência e a visão de longo prazo tendem a ser recompensadas, assim como foram nos $16k e nos $25k.